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为什么说政府融资平台最靠谱?

2020受疫情影响,整体经济下滑,全球大放水,收益率普降,余额宝破2%,银行理财跌至4%不到,江苏多地开始发力控制融资成本。

3月25日,盐城市国资委发布通知,要求市属企业自查自纠,并制定成本8%以上融资的清退工作方案。

4月2日泰州发布关于加强国企平台融资成本管控,泰州市级国企不得超过6%,区县级不得超过7%,园区不得超过8%的通知。

4月,常州发布关于加强政府性债务融资成本管控的通知,市级年内对7%以上的高成本债务全部置换出清,辖市区年内对8%以上的高成本债务全部置换出清。

现在,南通又提出公开招标,不再选定一家信托公司,而是让信托公司互相竞价,如此操作极大压缩了信托公司利润,如果按照9%的成本,投资人收益大概率要低于7%。

地方政府融资成本下行,主要是因为今年货币政策较为宽松,流动性充足,而信托公司又都愿意到经济发达地区开展业务,所以江苏地方政府平台话语权越来越重。

全球大放水,货币政策宽松,融资成本一降再降,“优质资产荒”下,政信类信托产品、地方政府债等行情持续火爆,越发受到投资者青睐。

为什么大家对“政府融资平台”如此信赖?探究其中缘由,不外乎以下几点:

一、政府融资平台不会出现“毁灭性”问题

哪些是毁灭性问题?例如:实际控制人找不到或者因某种原因死亡、民间借贷,资金转移到海外等。这些毁灭性问题全都是高压线,一碰即死。而政府融资平台基于其本身特性,不会出现这些问题,所以不会遭遇毁灭性打击。

二、政府融资平台有“政府信用”背书

虽国家一再重复声明“谁家的孩子谁抱走”、“打消中央兜底的念头”,但是从政府融资平台的操作层面:省、市、区县来讲,有几个省、市、区县敢真的让平台出现问题?兑付稍微延期,都能搞得市场阵阵骚动,相关舆论满天飞。正所谓枪打出头鸟,在保全稳定的大局之下,没有地方政府愿做第一个吃螃蟹的人。

有句话说的好,“跑的了和尚跑不了庙”。平台是地方政府的平台,而对于国家来说,地方政府就是自家的孩子。自家的孩子闯祸了,当家长的可是要板起脸,打屁股,事后还是得当家长的去擦屁股了。不是很理解的可以想想2014年为何要出台43号文。

三、政府融资平台“不敢违约”

平台目前自身资金量不足,还款主要还是依靠借新还旧。若是哪家平台敢出问题,那便是平台所在的区域问题,金融机构一收紧,这个区域的平台就会受到牵连。一向履约记录极好的天津某房地产国有企业,不就这样躺枪了吗?去年,贵州要求收回承诺函,此举一出引得金融机构做贵州的项目都谨慎的不行,若是真的出了问题,天知道要出什么大篓子。因此,平台是绝不敢违约的。

四、政府融资平台“不能违约”

政府融资平台债务主要来自银行,少说十几万亿的规模(包括城投债、政府购买服务和PPP的融资,类平台企业的融资,调出名单的平台的融资)。若银行出了问题,则有可能引发经济危机甚至市场动荡,波及甚广。若平台出了问题,那背后就是政府问题。试问:我们国家能承受的住希腊式的政府问题吗,能承受得住底特律式的地方政府破产吗?

五、政府融资平台出问题,政府有动力出面协调

平台一旦出问题,政府有动力出现协调,因为这个涉及到政府自己的切身利益了。虽然说现在市场在经济中发挥相对主导的作用,大家“不找市长找市场”,但是市长一发力,市场也得跟着动。

一些中小民营企业破产了,一些国有企业违约了,那是市场出清的过程,政府没有救助的义务。可是,平台出问题了,政府的钱袋子就麻烦了。并且,大家都知道行政力量相对市场强势多了。

六、实践来看,政府融资平台出问题的很少

债券市场黑天鹅乱飞,上市公司不断暴雷,民企不良突突地冒,可是平台违约的有几个?某国有资本运营有限公司到期没兑付,然后呢?不还是延期兑付了。天津市某公司资管计划延期兑付了,然后呢?马上开始大量回笼资金,解决债务问题。实践中来看,平台出问题的很少。

七、政府调节的手段较多

政府的钱袋子是一个大概念,这个钱袋子里面有财政收入、转移支付、城投债、地方政府债券、平台债务,因此平台债务只是政府钱袋子的一个很小的部门罢了。不过毕竟是政府自己借的钱,还是很认账的。如果平台真的出问题,政府动用大钱袋子,来解决平台债务的问题,压力相对小很多。再说了,各平台之间互帮互助,也能很好的解决平台债务问题。

综合以上来看,防止因地方政府债务问题引发系统性金融风险,是各方正在努力的方向。即使个别偏远地区存在政信项目延期可能,但都能得到妥善解决。地方政府也已认识到,城投债违约将会对区域整体融资环境造成巨大的负面影响。从这个大方向来看,政信项目的风险性仍然可控,出现如资本市场连环爆仓事故等系统性投资风险的概率较小。因此,政信类产品仍是保守资金未来主流的投资方向。

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